Ist der schwarze Schwan zum zweiten Mal gestartet?

Gastkommentar

von Nereus

Sicher kann man da nie sein, aber die Indizien erhärten sich! Es ist nicht nur so, daß die offiziellen Statistiken zu Wirtschaft und Finanzen nach Herzenslust und Bedarf manipuliert werden, sondern es sieht sogar so aus, als wüßten die Großkopferten nicht genau, was an den Märkten vor sich geht. Und wenn man die Gefahren nicht richtig erkennt, wird man blind für die reale Welt.

Was passiert gerade da draußen? 

Alle Zahlen – trotz Manipulation – deuten auf eine größere Rezession in den USA hin. Aber nicht nur dort, der Abschwung hat globale Ausmaße, denn auch China steckt fest, obwohl dort eine Geldspritze die andere jagt. Zu Deutschland braucht man kein Wort verlieren, denn hier wurde von einer terroristischen Organisation – die seltsamerweise immer noch Regierung genannt wird – das Problem aus Unfähigkeit und Vasallentum bewußt verschärft. Für alle kommt noch eine außer Kontrolle geratene weltweite Verschuldung dazu. Walter Ulbricht hatte doch recht, als er sagte: Man kann auf Dauer nicht mehr ausgeben, als man einnimmt.

Ich zitiere aus dem Transkript des aktuellen Markt-Kommentars der EuroDollar University:

Aus der Sicht des Marktes und der Geldhändler gab es also immer mehr Bestätigungen aus verschiedenen Quellen, dass die Risiken zu groß sind, um sie einfach zu ignorieren, wie Jerome Powell es gerne hätte. Wir haben sogar einen negativen Spread beim 10-jährigen deutschen Swap erhalten .. der erste negative Swap-Spread in Deutschland bei einer Laufzeit von 10 Jahren, das hat es noch nie gegeben! Natürlich versuchen die Medien, wie ich bereits sagte, dies als Angst vor höheren Defiziten zu verkaufen, aber die Medien, die Mainstream-Ökonomen und die Zentralbanken sind völlig nutzlos, wenn es um Swaps und Zinssätze geht. Zunächst einmal entspricht der deutsche Swap-Spread tatsächlich sehr genau dem US-Dollar-Swap-Spread, weil sie natürlich das tun, und der Grund dafür ist das schwarze Loch, das die Händler im Zentrum bilden, die Inputs aus der ganzen Welt aufnehmen und zu Outputs in der ganzen Welt werden lassen.

Quelle: https://www.youtube.com/watch?v=jgoCc4camyU&t=644s

Um dies etwas verständlicher zu machen, hier nun ein Besuch im Händlersaal.

Denken Sie einmal aus der Perspektive des Händlers:
Plötzlich kommen all Ihre besten Kunden, Ihre größten und erfahrensten Akteure auf dem globalen Markt, zu Ihnen und sagen: „Ich möchte diese Art von Absicherung durchführen, weil ich einen Zinsswap absichern und die Fixseite nehmen möchte, weil ich denke, dass die Zinssätze sinken und dort bleiben werden.

Sie werden diese Informationen nutzen, insbesondere wenn sie aus dem gesamten globalen System oder aus bestimmten Teilen davon stammen, die dem ausgesetzt sind. Sie werden diese Informationen nutzen und sie an Ihr eigenes Verhalten und Ihre eigenen Aktivitäten anpassen .. da etwas im Gange ist. Händler werden diese Informationen nutzen und verständlicherweise selbst defensiver werden, sie stellen höhere Anforderungen an Sicherheiten und Swaps, aber auch andere Märkte wie Repo und andere Geldhandelsaktivitäten, so dass Sicherheiten und Swaps in beide Richtungen gehen.

Auch wenn man das Thema nicht auf dem Schirm hat, das rationale Verhalten der Akteure kann man nachvollziehen. Es kommt Sturm und Regen auf, also schließt man Türen und Fenster.

Festgefahren in der Mitte, weil sich im Euro-Dollar-System alles um diese Geldhändler dreht und wir daher diese Signale erhalten, ob es sich nun um Zinsswap-Spreads, Schatzwechsel oder gescheiterte Repo-Geschäfte handelt, die uns einen kleinen Einblick geben, vielleicht sogar genug Einblick in das schwarze Loch.

Das ist der Maschinenraum des großen Dampfers! Von dort drangen schon einmal schrille Töne in die Kabinen und auf Haupt- und Oberdeck. Damals im Herbst 2019 erhob sich erstmals ein schwarzer Schwan:

Im September 2019, dem Repo-Rumble, war das, was damals geschah, zunächst einmal bis heute ein Rätsel, denn die Mainstream-Berichte und die Mainstream-Ausreden für das, was geschah, liegen wieder einmal völlig falsch. Sie müssen mir nicht glauben .. aber die Ausgangslage war sehr ähnlich. Sie hatten Zinskurven, Renditekurven, die sich umkehrten. Es gab eine Rezessionsangst, die sich nicht nur in den Vereinigten Staaten, sondern auch im Rest der Welt entwickelte, es gab auch im Rest der Welt tatsächliche Rezessionen.
...
Das war, als die Zinsstrukturkurve sich wirklich umkehrte, als wir wirklich das Gefühl bekamen, dass der Markt dachte, dass hier etwas Großes passieren würde und es wäre natürlich folgerichtig, dass Geldhändler Aktivitäten unternehmen, im Sinn einer steigende Risikoaversion. Mitte September steigt plötzlich der Kassakurs im Repo-Geschäft, der GC-Kurs im Repo-Geschäft so sehr, dass es den Leitzins mit sich zieht und zum ersten Mal der Leitzins Mitte September 2019 über die sogenannte Obergrenze oder Obergrenze des Zielbereichs der Federal Reserve hinausgeht, so dass es ein sehr kritisches und sehr offensichtliches Signal für etwas Großes war, das im Repo-Handel unterging.
Doch was war es nun?

Offiziell waren es angeblich erhöhte Steuerzahlungen der Unternehmen als vom Bankensystem erwartet.

.. weshalb mehr Reserven vom Bankensystem auf die TGA verlagert wurden, so dass das Bankensystem nicht über ausreichende Reserven verfügte, um sich an diese Bedingungen anpassen zu können.

Das ist an sich schon sehr abenteuerlich, denn wenn es ein Liquiditäts- oder Sicherheitenproblem gibt und plötzlich mehr Geld reinkommt ... aber egal.

.. zunächst einmal sind Reserven nie der entscheidende Faktor für die Liquidität, weil Banken die Möglichkeit haben, ihre eigene Liquidität zu schaffen, weshalb es vor September 2008 nicht wirklich Reserven gab
September 2008 hat das Bankensystem sein eigenes Cash und Geld geschaffen und brauchte die FED nicht, um Reserven zu schaffen.

Nix ZB und QT und das ganze Brimborium. Die Händler haben gestreikt, oder besser: sie wurden vorsichtiger. Der ewig fließende Geldstrom, der das immer größer werdende System schmiert, begann auszutrocknen.

.. was darauf hindeutet, dass die Risikoaversion zunahm und daher die Geldmenge verknappt wurde, nicht wegen der FED, nicht wegen der Bankreserven, weil die Bereitschaft der Händler, auf diesen Märkten zu intervenieren, auf den Großhandelsmärkten im Rest der Welt problematisch wurde, und das ist auch das, was Jay Powell auf seiner Pressekonferenz am 30. Oktober 2019 sagte.
...
Statt dessen hatten wir einen Fall von Rückwärtselastizität, bei dem, je höher der Zinssatz stieg, desto weniger Händler in den Markt eintraten, weil sie das als ein Signal ansahen, dass etwas nicht stimmte .. und sie hatten Recht.

Der Kanarienvogel im Stollen piepste leiser, nahm an Größe zu und färbte sich schwarz.

Die Antwort liegt in der Risikoaversion der Geldhändler.
2019 gab es alle Anzeichen dafür, aber die FED weigerte sich, sie zu erkennen, denn natürlich lügt die FED immer über die Geld- und Liquiditätslage und die Wirtschaft, denn die Wahrheit zu sagen, sieht für die Fed nicht gut aus.

Aha! Und heute? 

Ende Oktober 2024 hatten wir also einen weiteren enormen Anstieg der gescheiterten Repo-Geschäfte, aber es geht nicht nur um die eine Woche Ende Oktober, obwohl das eine zwingende Woche ist, um einen Anstieg der gescheiterten Repo-Geschäfte zu sehen, mit allem, was Ende Oktober passierte, allen Daten, die wir bekamen und allen bestätigenden Signalen von den SWAP-Spreads nach unten, aber es war nicht nur eine einzelne Woche, es geht zurück bis Anfang August.

Die Yen-Carry-Trade-Händler hatten beschlossen, dass sie die Rezessionsrisiken, von denen sie annahmen, dass sie immer noch steigen würden, nicht länger hinnehmen wollten, und so haben sie in den letzten Monaten den Carry-Trade immer weiter abgebaut, was all diese anderen Signale zur Folge hatte, und wenn Sie ein US-Dollar-Geldhändler sind und einige dieser großen japanischen Banken zu Ihnen kommen und sagen, dass sie nicht mehr am Yen-Carry-Trade beteiligt sein wollen, dann werden Sie diese Signale nutzen.

Sie werden diese Informationen nutzen, sei es in Swaps oder im Umlauf von Sicherheiten, und wenn ihnen die Auswirkungen all dieser Informationen nicht gefallen, ändert sich ihr Verhalten, was weitere negative Folgen nach sich zieht und den Druck verstärkt.

Sicherheiten heißt das Zauberwort – die Skepsis nimmt zu, das Vertrauen schwindet und die Händler machen nicht mehr das, was sie machen müßten, um das Karussell weiter zu drehen. Das klingt irgendwie banal, hat aber welterschütternde Auswirkungen. Die Zeichen sind eindeutig und an diesen Umständen kann auch ein gewisser Donald T. nichts ändern. Denn den schwarzen Schwan mit den Swaps, den Repos und Zinsen kann man nicht planen. Die Dinge laufen, wie sie laufen und was bei den Derivaten und anderen Schattensystemen abgeht, hat sowieso niemand mehr im Blickfeld. 

Hier können auch die Geo-Strategen wenig machen. Sie können maximal Trends nutzen und vielleicht den Abgang von "Lawinen" beschleunigen. Doch hier kann die Sache auch fürchterlich schief gehen und wenn das Kapital von BlackRock & Co. Auflösungserscheinungen zeigt, werden die Investoren nicht wirklich darüber erfreut sein.

Aber man kann die Bühne des Theaters noch greller gestalten, noch irrere Schaupieler auftreten lassen, den Zuschauern stärkere Beruhigungsmittel verabreichen ... oder einfach das Theater anzünden mit Taurus- oder Storm-Shadow/SCALP-Lenkraketen.